現在申請的通過(guò)率不高，可能要等監管評級新規出來(lái)后才能批復，或者銀監會(huì )出臺信托專(zhuān)業(yè)子公司管理辦法之后，從中找參與機會(huì )。

　　在2014年，受意于“99號文”以及迫切轉型需求，多家信托公司宣布成立PE子公司。

    進(jìn)入2015年，信托下設子公司再次得到監管層的鼓勵?；I備建立子公司被更多的信托公司提上日程。

　　然而，反觀(guān)已有的信托PE子公司發(fā)現，用信托資金開(kāi)展業(yè)務(wù)者寥寥，大部分公司難聞其聲，僅有的幾家從成立到上線(xiàn)業(yè)務(wù)都經(jīng)歷了幾年的過(guò)程。

　　或現子公司成立潮

　　“今年各類(lèi)市場(chǎng)的并購機會(huì )都很多，關(guān)鍵還是考驗信托公司專(zhuān)業(yè)化主動(dòng)管理能力，專(zhuān)業(yè)能力越強的公司就越容易抓住市場(chǎng)機會(huì )。股權并購也是PE投資方向之一，我們現在一方面做相關(guān)研究，一方面做申請準備，想成立PE子公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)?！蹦持行托磐泄狙芯繂T表示。

　　這也道出了不少信托公司的心聲。華東某信托公司中層人士透露：“設立子公司的計劃已經(jīng)向監管報批，但目前還沒(méi)有批復結果?！?

　　在其看來(lái)，子公司未來(lái)業(yè)務(wù)將不局限于PE?！翱梢哉f(shuō)是在原來(lái)基礎上多了一個(gè)信托公司，各方面業(yè)務(wù)都有通過(guò)子公司開(kāi)展的可能，就像基金子公司?！?

　　在2014年信托業(yè)年會(huì )上，銀監會(huì )主席助理楊家才提出，信托也可以講“泛”的概念，有很多領(lǐng)域可以涉足。在業(yè)務(wù)細分領(lǐng)域，可以通過(guò)深化改革，設立全資專(zhuān)業(yè)子公司做專(zhuān)做精。比如家族信托子公司、并購信托子公司、海外信托子公司、專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售子公司等，

　　但上述研究員認為，現在申請的通過(guò)率不高，可能要等監管評級新規出來(lái)后才能批復，或者銀監會(huì )出臺信托專(zhuān)業(yè)子公司管理辦法之后，從中找參與機會(huì )。凡上一點(diǎn)規模的信托公司都有類(lèi)似想法，有機會(huì )突破口之后，不乏出現成立潮的可能。

　　華北地區一位并購經(jīng)驗豐富的信托高層分析：“PE子公司相比信托公司受法規約束稍有放松，比如可以突破項目5年退出期限的限制等。而在股權投資的PE項目中，多需要由GP承擔無(wú)限連帶責任，并下設項目公司持有股權，子公司便于做到資產(chǎn)隔離和風(fēng)險隔離?！?

　　PE最理想的方式是做股權投資之后通過(guò)IPO退出分紅，但現在信托型PE通過(guò)IPO退出受到證監會(huì )的限制，已有項目普遍采用第三方并購退出。

　　這源于2011年底國家發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)股權投資企業(yè)規范發(fā)展的通知》規定，企業(yè)申請IPO時(shí)，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機構 的，應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者，并打通計算投資者總數。如實(shí)際股東人數超過(guò)200人，將被要求先清理超標的股東人數，再申請 IPO。

　　業(yè)內人士表示，據其了解，IPO股東中曾有保險計劃、基金資管計劃的身影出現，但自信托曾經(jīng)受阻以來(lái)，就不再有企業(yè)愿意冒險嘗試，至今也沒(méi)有成功案例，這成為目前信托PE業(yè)務(wù)一個(gè)最大的障礙。

　　為不受IPO退出限制的牽扯，亦有信托公司選擇使用自有資金投資。上述高層表示：“以公司自有資金做醫療領(lǐng)域并購和股權投資已有幾年，項目大概投10個(gè)有4個(gè)成功。除了可以選擇IPO退出外，公司的客戶(hù)對于浮動(dòng)收益的產(chǎn)品接受度還不高?！?

　　市場(chǎng)格局：三足鼎立

　　2013-2014年期間，中融信托、上海信托的PE項目先后落地，打破了原來(lái)平安信托一家獨大的格局。

　　中融信托的PE子公司中融鼎新成立于2011年，初始注冊資本1億元，經(jīng)歷兩年的沉淀之后，于去年開(kāi)始發(fā)力。中融信托在2014年先后兩次增資中融鼎新，將其注冊資本提升至10億元。

　　同時(shí)，在中融鼎新旗下設立再投資公司，分管不同條線(xiàn)的PE基金。

　　工商資料顯示，目前中融鼎新已下設三家子公司，分別是中融康健資本、中融瑞揚資本、中融長(cháng)河資本。

　　中融康健資本成立最早，于2013年8月，中融鼎新聯(lián)合原昆吾九鼎投資醫藥基金負責人禹勃共同出資成立，注冊資本200萬(wàn)元，中融鼎新持股49%，禹勃個(gè)人持股51%。

　　目前中融康健分別與愛(ài)爾眼科（300015,股吧）、武漢健民合作管理兩只醫療并購基金，規模共計14億元，前者計劃通過(guò)參與公立醫療資源改制、投資參股民營(yíng)特色專(zhuān)科醫院等途徑，最終實(shí)現資本市場(chǎng)上市退出。后者將投向中成藥、新劑型藥等領(lǐng)域。

　　另外，中融長(cháng)河資本于去年底在上海自貿區注冊成立，是中融鼎新的全資子公司，注冊資本5000萬(wàn)元。其定位為中融信托旗下房地產(chǎn)直投子公司。

　　今年初，中融長(cháng)河資本的第一只地產(chǎn)并購基金“中融長(cháng)河一期基金”已經(jīng)成立，并對協(xié)信集團位于上海閘北區的一處在建中商業(yè)物業(yè)進(jìn)行100%股權收購。

　　中融瑞揚資本則尚未有管理項目落地，其為中融鼎新與上海瑞揚舟投資管理中心（有限合伙）共同成立，注冊資本2000萬(wàn)元。

　　類(lèi)似的方式在上海信托身上也可尋見(jiàn)。上海信托的股權投資子公司上信資產(chǎn)下設上信健康，專(zhuān)注于醫療領(lǐng)域PE投資，其下管理上信新虹橋健康產(chǎn)業(yè)基金。

　　此外，上海信托還于去年成立另一家直投子公司，上海浦耀信曄投資管理有限公司，定位為專(zhuān)業(yè)的股權投資公司。其成立至今都保持低調，市場(chǎng)上難見(jiàn)身影。

　　與中融信托的分散布局不同，上海信托對健康領(lǐng)域情有獨鐘。有消息稱(chēng)，未來(lái)浦信資本將重點(diǎn)關(guān)注大健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購。

　　而平安信托則是信托公司PE業(yè)務(wù)存量項目最多的。數據顯示，截至2014年其PE業(yè)務(wù)累計投資項目逾80個(gè)，累計投資金額超過(guò)300億元。目前存量投資金額約270億元，存量投資項目超過(guò)60個(gè)。

　　對于更多信托公司而言，成立子公司之后便歸于沉寂。如興業(yè)信托、交銀信托、北方信托等公司都沒(méi)有在PE市場(chǎng)發(fā)聲。

　　“并不是每家信托公司都有足夠的能力運作PE項目，做PE券商比信托的優(yōu)勢更大，券商有上市公司資源，我認為信托初期不乏考慮與券商合作的方式，投行出方案，信托出資金?！鼻笆龈邔尤耸空J為。

　　“但若僅作為資金端，信托在PE上將在起步階段止步不前，對于有一定業(yè)務(wù)基礎的公司，還要加強團隊建設、項目積累的同時(shí)，尋找優(yōu)質(zhì)合作方，提升公司主動(dòng)管理能力等多個(gè)方面做出努力?！?